界面新闻记者|尹靖霏
节前，平治信息（300571.SZ）清晰，拟定增募资不最初10亿元，用于国产智能算力中心诞生样式。公司控股推动郭庆拟参与认购，金额区间为5000万元至4亿元。
平治信息的原有主业聚焦数字阅读与通讯开采领域，行业竞争敌手主要为汉文在线、掌阅科技。为寻求新的增长弧线，公司2023年10月通过收购天昕电子60%股权，布局国产通用算力干事器业务，切入运营商智算中心诞生赛谈。
{jz:field.toptypename/}遏抑2025年上半年，平治信息已累计缔结超22亿元算力相干业务订单。2025年10月，公司又切入机器东谈主赛谈，计策投资了改日伙伴机器东谈主（深圳）有限公司并抓有40%股份，依托三大运营商渠谈，引申“东谈主马座”四足双臂机器东谈主、“先知”东谈主形机器东谈主等5G具身智能家具。
但转型并未对功绩有显耀提容许用，2021年至2024年，平治信息营收鸿沟近乎腰斩，由36.01亿元骤降至14.43亿元，累计跌幅近60%；归母净利润从2.44亿元高点沿路下滑，2023年首度转亏，2024年亏本扩大至-1.16亿元。
2025年亏本进一步扩大，公司瞻望归母净利润为-1.90至-1.30亿元，扣非净利润瞻望为-1.80至-1.20亿元。公司解说原因包括拟调遣开采折前年限、计提信用减值、原材料加价挤压毛利等。
订单数字亮眼，但落地成色几何？凭据界面新闻统计，自2025年以来遏抑2026年2月12日，平治信息径直清晰的关系算力业务的中标公告或合同公告至少有9起，累计金额约20亿元。
从客户威望看，中国出动体系内，公司通过浙江出动数智科技先后中标浙江凌艾改日4.89亿元智算干事样式、杭州滨江智能2.14亿元算力干事三期样式；中国电信方面，拿下陕西电信2.46亿元GPU算力诞生样式框架条约，并进入电信集团1.06亿元干事器集采框架；中国联通方面，除中标内蒙古联通3825万元算力干事合同外，还以4.51亿元的候选东谈主身份出当今2025年联通通用干事器集采样式中。产业客户拓展上，公司于2025年1月与金山云（庆阳）缔结1.16亿元算力空洞干事条约，该合同已进入追究实行阶段。
但名义焕发之下，订单结构默契出赫然的风险信号。
界面新闻统计发现，在上述9起样式金额中，果真签纠追究合同或进入合同签署措施的仅有三个：内蒙古联通算力干事合同（3825万元）、金山云算力空洞干事条约（1.16亿元），以及进入合同签署措施的中国电信陕西GPU算力诞生样式（二）（2.46亿元）。
其余样式卡在“中标候选东谈主公示”或“框架条约”阶段。公司在每一则相干公告的风险领导部分均明确：“尚未收到追究中标见知书，是否收到中标见知书及最终中标金额或份额存在不笃定性。”
“中标候选东谈主公示，只好第又名灵验。”一位在江浙沪从事算力租出的业内东谈主士对界面新闻直言，除非出现废标等顶点情况，不然名次靠后的候选东谈主轮不到份额。
而平治信息的公示名单中，不仅有第一候选东谈主，也有第三候选东谈主，米兰app官网以致还有第八候选东谈主——“在运营商招标体系中，这种名次能分到若干份额，要看招标文献究竟招几家供应商”，上述采访对象示意。
除候选东谈主样式外，平治信息已缔结的两项总共约3.53亿元的框架条约通常存在实行层面的弹性空间。
前述行业东谈主士对界面新闻示意，业内共鸣是，框架条约只框订价钱上限，甲方按本色使用量付费，“用不完额度你少量方针都莫得”。这种情势下，几亿元框架终末能落地若干，全都取决于客户需求开释节律。
订单落地不笃定性高企的同期，平治信息的固定钞票却在短期内急剧膨胀，背后是算力领域的激进参预。
2024年末，公司固定钞票为3.55亿元，2025年9月末已飙升至18.37亿元，9个月涨幅418%。新增的近15亿元固定钞票多为算力干事器。
平治信息2025年12月5日在投资者互动平台示意，遏抑咫尺公司算力总鸿沟约有1.5万PFLOPS。“1.5万PFLOPS即是1.5万拍富洛普斯，在国产阵营里不算小了。”上述业内东谈主士告诉界面新闻，“但关键要看这些合同到底硬不硬。”
与激进参预造成赫然对比的是，平治信息的现款流景色愈发病笃。遏抑2025年三季度末，公司账面现款为1.95亿元，同期短期借款高达7.41亿元，一年内到期的非流动欠债3.29亿元，永恒借款2.69亿元，有息欠债总共超13亿元。2024年和2025年前三季度，盘算活动净现款流划分为-4.12亿元、2.68亿元。与此同期，应收账款鸿沟达12.29亿元，而同期营收为8.52亿元。
“算力租出这门交易，最怕开采空转。空三个月，这一单就亏了。”上述业内东谈主士指出，行业的安全垫是“缄口合同”——客户承诺5年刚性采购，用无谓都得付钱。但执行中，连明星客户都可能走嘴，“市集上这类纠纷正在增多。”
即便如斯，平治信息仍在逆势加码。这次定增若告成刊行，7亿元将投向国产智能算力中心诞生，控股推动郭庆拟认购5000万元至4亿元。
遏抑咫尺，控股推动郭庆径直抓有公司股份22.80%，其夫东谈概念晖通过福定都智兴企业照管联合企业（有限联合）蜿蜒抓有公司股份12.28%。
“标的是对的。国产算力替代、智算从西席向推理挪动，都是笃定性的产业趋势。公司从开采商向算力干事商转型，逻辑也畅通。”前述业内东谈主士对界面新闻示意，“但问题的中枢从来不是标的，而是节律和现款流——在订单尚未全都落袋、亏本仍在扩大的关隘，能否撑过这段参预期，才是果真的磨真金不怕火。”上述业内东谈主士对界面新闻如斯说谈。